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券商直投频现创业板上市公司,高额回报下直投布局加速

2009年10月,创业板正式推出。中信证券的直接投资子公司神州太岳和宋新机器人,以及海通开元的直接投资子公司银江电子,均在创业板上市。中信证券和海通证券的“直接投资承销”业务模式在创业板市场取得了第一次胜利。仅仅十天之后,通过两家拟在中国证监会金龙机电钢铁研究院创业板上市的公司,证券公司的直接投资公司国鑫鸿盛再次出现。11月20日,国鑫鸿盛投资的另一家公司杨浦医疗也获得了首轮资格。证券公司直接投资创业板上市公司,获得高回报。他们的股权投资业务分布正在加速。

直接投资承销有两个渠道获得大量收入。

从五家公司的投资来看,三家证券公司为上市公司提供“投资承销”服务。根据中国证监会的规定,公司上市前至少有一年的上市咨询期,五家公司在上市前一年内进行了投资,由此可以推断,证券公司直接投资几家拟上市公司的投资机会来自其上市咨询业务。由于大部分证券公司在上市前都有投资机会,证券公司的直接投资获得了可观的回报。从机器人的长期投资来看,在不到一年半的时间里,金狮投资的账面价值从2560万元增加到1.27亿元,增长了近四倍。在其他情况下,投资时间不到一年,平均投资回报率为4.49倍。其中,国鑫鸿盛在金龙机电有限公司的一半股份转让给社保,投资回报率为2.61倍,而港羊角拿和洋浦医疗有限公司的投资回报率高达5.82倍和5.64倍。(见表1)

除了直接投资,经纪公司还有可观的承销收入。根据业内3%的平均费率,中信证券可以从两家上市公司获得至少5000万元以上的承销收入,海通证券也将获得近1000万元的承销收入,国鑫鸿盛也将获得数千万元的承销收入。直接投资和承销业务的合理构成为证券交易商创造了新的利润增长点。

券商直投频现创业板上市公司,高额回报下直投布局加速

证券公司直接投资布局加快

随着中国证监会降低证券公司直接投资业务试点门槛,各大证券公司纷纷提交试点申请。目前,已有15家证券公司通过试点资格。它们是中信证券、CICC、华泰证券、国鑫证券、海通证券、平安证券、国泰君安、光大证券、中银国际、广发证券、申银万国、国源证券、长江证券、银河证券和招商证券。创业板的推出和中国多层次资本市场体系的完善,使得股权投资的退出更加顺畅,证券公司安排直接投资业务的积极性也日益提高。光大证券8月上市,将主要利用融资增加证券业务网点,开展直接股权投资和海外业务,9月增加直接投资子公司。同样,10月底增发股票的国源证券也明确表示,募集资金将主要用于增强投资银行承销业务的实力,优化经纪业务网络布局,加强资产管理和创新业务。计划利用5000-10亿元资金开展直接投资业务。长江证券11月4日宣布,计划通过配股筹集32亿元,其中一部分将用于直接投资。11月17日上市的投资促进证券也包括直接投资。证券公司在为直接投资融资的同时,也在为直接股权投资招募人才。国源和光大等证券公司正在为其直接投资子公司招聘高级投资人才。

随着证券公司直接投资试点项目的增加及其成效

随着证券公司直接投资业务布局的加快,对风险投资产生了一定的影响。一方面,证券公司的直接投资不可避免地与风险投资/私募股权争夺食品。凭借多年的投资银行经验和丰富的客户资源,能够为企业提供投资、融资、金融咨询等“一站式”服务,证券公司更容易找到和储备首次公开募股前的项目,它们在股权投资方面的直接投资可能与一些投资机构一样具有竞争力。另一方面,由于风险投资/私募股权投资和证券公司对企业的直接投资有不同的阶段,直接投资和专业投资机构并不缺乏合作机会。一般来说,风险投资/私募股权投资企业通常处于前台,而证券公司的直接投资主要投资于上市前项目。两者往往能够相互合作,不仅满足企业多轮融资的需求,而且通过证券公司的直接投资,为企业上市操作获得便利,最终实现企业、风投/私募股权和证券公司直接投资的双赢。在未来的私募股权投资市场中,证券公司直接投资与风险投资/私募股权投资之间的竞争与合作将同时存在。

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