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瑞达期货:矿山产量恢复 铁矿石2020年再现供应宽松

Futures K线图

2019铁矿石现货价格周期:涨与跌,1-7月大幅上涨,主要受供应方收紧预期持续提升推动,加上国内需求保持增长趋势。8月份后,随着淡水河谷和力拓的出货量逐渐回升,铁矿石价格大幅下跌。展望2020年,国际矿山供应仍将是市场的焦点。根据现有数据,2020年铁矿石供应的增加仍将主要来自四大矿山,总体增加量在6000万吨至7000万吨之间。此外,终端需求仍有很强的保障。在供需强劲的环境下,铁矿石可能会延续其大幅波动的趋势,并关注供需交错的投资机会。

第一部分2019年铁矿石市场综述

2019年铁矿石价格走势经历了大起大落,波动剧烈。全年可分为三个阶段。首先,从1月到7月中旬的上涨趋势抬高了矿山的价格中心,原因是钢铁厂在节日前主动补充储备,然后是巴西的淡水河谷米娜费伊?澳矿尾矿坝溃坝事故和澳大利亚飓风影响了铁路运输,导致连续两次延期装运的影响下降,7月3日矿价触及126.35美元/吨的高点,7月16日主要期货合约触及924.5美元/吨,为近五年来的最高价格。第二,从7月中旬到8月底,随着巴西一些矿山恢复生产和澳大利亚恢复产能,铁矿石供应逐渐增加,而贸易摩擦和紧张局势的加剧导致现货铁矿石价格在高水平和压力下迅速下跌。最后,从9月到12月底,铁矿石价格在600-690元/吨之间波动较大。尽管铁矿石供应增加,但钢厂的高炉操作率仍然很高,铁矿石处于相对平衡的状态。

第二部分2019年铁矿石产业链分析及2020年展望

(一)供应

2019年前三季度,四大国际矿产量为吨,较去年同期吨下降5601.6万吨,降幅6.78%。其中,淡水河谷的降幅最大,力拓和必和必拓位居第二,仅次于FMG。1)2019年1月25日,淡水河谷的Feijao矿区发生溃坝,淡水河谷被迫相继关闭南部矿区。根据季度报告,淡水河谷第一季度暂停了9300万吨/年的铁矿石生产。受矿难和北方暴雨的影响,淡水河谷在2019年将其销售目标下调至3.07-3.32亿吨,并在11月再次下调至3.07-3.12亿吨,较2018年的3.67亿吨和预期的6,500-7,000万吨下降了约5,500-6,000万吨。铁矿石产量预计在2020年达到3.4至3.55亿吨,2021年达到3.75至3.95亿吨,预计从2022年起将达到3.9至4亿吨。2)力拓公司的产量减少是由于1月份兰伯特角港口的火灾,影响了洛布河粉末的运输。除了澳大利亚飓风,力拓的铁矿石运输目标从年初的3.38-3.5亿吨减少到3.33-3.43亿吨。6月19日,力拓再次将目标下调至3.2-3.3亿吨。鉴于力拓声称所有维修工作已经完成,预计力拓2020年的年产量将回到2019年初的目标。3)必和必拓在2019财年实现2.7亿吨的目标。由于计划在后期将产能提高至2.9亿吨/年,必和必拓将于2019年9月开展大规模维修活动,其中翻车机维修于10月16日完成,港口维修将贯穿整个2020财年。因此,必和必拓将把2020财年的目标保持在2.73-2.86亿吨。4)FMG发布2019财年(2018年7月至2019年6月)报告,显示铁矿石产量为1.77亿吨,同比增长7%。货运量为1.68亿吨,同比下降1%。FMG 2019财年实现铁矿石价格为65美元/干吨,同比增长48%。C1成本为13.11美元/吨,同比增长6%;税后净利润为31.87亿美元。FMG 2020财年的目标产量为1.7-1.75亿吨,其中包括1,700-2,000万吨西皮尔巴拉

据海关统计,2019年1-11月,国内铁矿石及其精矿进口量达到6.6万吨,同比下降0.9%,而去年同期为3.3万吨。由于供应方面的事件,如第一季度的巴西矿难和澳大利亚飓风,主流矿产量大幅萎缩,第一和第二季度中国铁矿石进口量与去年同期相比大幅下降。然而,随着恢复开采的增加和国内钢厂的强劲需求,7月至11月铁矿石平均进口量达到9374万吨,大大高于去年同期的8948万吨。铁矿石进口恢复到高水平。一方面,主流矿山恢复了生产。另一方面,非主流地雷大幅增加。球团矿和铁精粉进口大幅增加。国内钢厂保持了稳定的产量,刺激了铁矿石进口。

(3)2019年国内铁矿石港口库存下降超过预期。据我钢统计,今年年初,中国45个主要港口的铁矿石库存为吨。受国际矿产量下降的影响,到7月12日,国内港口库存降至51,100吨,比年初下降20%。主流矿出货量的下降和国内钢铁厂的强劲需求推动了港口库存的持续下降。股市转折点出现在7月下旬。截至12月27日,港口库存为53,300吨,比7月份的低点增加了12,820,200吨。展望2020年,全球铁矿石供应将从2019年的减少转变为2020年的增加。作为全球最大的钢铁生产国,铁矿石将被更多地运往中国,因此进口和港口库存都将逐渐恢复。

(4)航运市场

2019,波罗的海干散货综合运价指数(BDI)从2月到9月基本呈上升趋势,9月4日达到最高点2518点。然而,9月之后,随着全球经济疲软和铁矿石需求疲软,运费大幅下降,BDI呈现下降趋势。截至12月24日,BDI股市跌至1090点,较年初下跌14.9%。散货船建设方面,数据显示,与2018年同期相比,2019年1月至10月,新散货船整体订单量呈下降趋势。其中,好望角散货船降幅最大,新散货船订单量为万吨,同比下降35.8%。其余船型略有下降,或与去年同期基本持平。展望2020年,中国干散货进口是市场平衡需求方的主要驱动力。目前,中国港口铁矿石库存仍在1.2亿吨以上,煤炭需求相对稳定。预计2020年国内钢铁产量将保持高位,这将推动铁矿石进口。

(5)最终需求

2019国内粗钢产量和钢产量创新高,铁矿石总需求保持增长趋势。2019年1月至11月,粗钢产量为1万吨,同比增长7.0%。1月至11月,钢产量为1万吨,同比增长10.0%。由于钢厂整体利润保持较好,最终需求好于预期,刺激了钢厂开始运营的意愿,我们发现,2019年河北、山东、陕西等主要钢铁产区因空气污染加剧而减产限产的频率高于2018年,但从实际效果来看,其对供应的影响逐渐降低。2020年是“保护蓝天三年行动计划”的最后一年。大多数钢厂将加快环保设备的速度,以达到标准。相关政府部门一再强调,禁止“一刀切”。更换能力更加集中,生产效率将得到提高。因此,国内钢铁产量将保持高位,铁矿石现货总需求将增加。

Part III总结与展望

2019年铁矿石现货价格:涨与跌,1-7月大幅上涨,主要受供应方收紧预期持续提升驱动,与国内需求增长趋势重叠。8月份后,随着淡水河谷和力拓的出货量逐渐回升,铁矿石价格大幅下跌。展望2020年,国际矿产供应仍将是重点

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