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昨天刷屏的“科创板、注册制”意义重大,跟创业者有什么关系?

上周可能是今年以来第一个真正的首次公开募股停牌周,但令许多人惊讶的是,停牌一周的a股只是在本周一发行了一个“新板块”:科学创新委员会。

11月5日,习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式上发表主旨演讲。习近平在讲话中提到,为了支持上海国际金融中心和科技创新中心的建设,不断完善基础资本市场体系,将在上海证券交易所设立科学委员会,并建立试点登记制度。

对于邦奇和证券行业的朋友来说,这是一部生态大片。“科学创新委员会”和“注册系统”的相关信息在各大平台上迅速闪现,激动人心的人们、质疑者和解释者纷纷涌入。然而,就像所有重大的政策变化一样,一个永远不会过时的问题是:引入一项政策会产生什么影响?

回顾过去几个证券板块:上海主板、深圳主板、b股、h股、三板、中小板、认股权证、创业板、国际板、新三板、战促板、CDR,现在有科学板.

要回答什么是科学委员会,首先,有必要对中国资本市场迄今为止的主要委员会进行简要梳理。

首先是“上海和深圳主板”。1990年12月19日,上海证券交易所开业。1991年7月3日,深圳证券交易所开业。两市共有13只股票,上海证券交易所有8只,深圳证券交易所有5只。这是最初的“上海和深圳主板”。

2004年5月,深圳证券交易所在其主板市场设立了中小企业板。该板与主板的区别主要在于企业规模和规模,但发行条件与“主板”完全相同。这就是我们所说的“中小板”。

2007年,深圳证券交易所开始为“创业板”做准备。截至2009年10月23日,中国创业板举行启动仪式,首批28家创业板公司于10月30日正式上市。这就是我们所说的“成长型企业市场”。

创业板成立之初,它为高科技企业提供融资渠道,帮助高科技工业企业直接在证券市场融资。在某种程度上,许多人也寄希望于“中国纳斯达克”。

然而,由于“准入系统”仍然延续着僵化的“盈利指数”和整体新股发行节奏的不确定性,创业板(GEM)在重振市场方面发挥了非常重要的作用,但仍然错过了个,代表着中国最先进的生产力和中国最好的互联网公司。在互联网浪潮的第一个十年,BATJ去美国在香港上市。

科学创新委员会,我们的纳斯达克梦想能实现吗?

纳斯达克是美国科技股的“圣殿山”,而未能留住的BATJ,一直是a股证券从业者心中的隐隐痛。大a股从来都不乏喊口号的人,但是在创业板、新三板以及这场毫无悬念的战斗结束后,科学创新板真的能实现我们纳斯达克的梦想吗?

也许这取决于习近平主席演讲中提到的另一个关键词:注册系统。

什么是注册系统?

A股此前屏蔽了大多数互联网公司的上市条件之一,即“盈利指数”。在你有资格在a股上市之前,它要求你连续十年赚取二十元。在某种程度上,这是一种保护大多数股东的措施:盈利企业的投资风险相对较小,更容易为股东带来更稳定的回报。

在这个过程中,中国证监会和交易所无疑在帮助股东或投资者对上市企业(好或坏)做出价值判断。然而,众所周知,日本电气的净利润往往“疲软”。一个企业是否优秀,只取决于企业的“净利润”,这无疑是一种为剑铸舟。

那么如何在两者之间找到平衡呢?登记制度解决了这个问题:登记制度意味着监管机构不再代替投资者进行价值判断,其核心是“信息披露”。

以美国证券及期货事务监察委员会为例。证券交易委员会不决定w

证交会在审计中最重要的工作是确保被审计企业“信息披露”的真实性。只要信息是真实的,企业的价值就留给投资者自己判断。这导致了投资者和上市公司的双向淘汰:不知道如何判断企业价值的投资者在不断收获的教育下退出市场。在一个投资者变得越来越专业的市场中,毫无价值的企业很难生存。

由于美国股票登记系统的系统特征,美国股票市场也表现出优胜劣汰和清算速度快的特点。据统计,美国上市股票的总数远远少于退市股票的总数。你知道,美国上市公司的数量已经从1976年的7322家下降到2016年的3671家。这个数字已经直接减半。这真的不是没有悲剧。

但是在已经脆弱的a股市场实施注册制度和科学创新委员会会有什么影响呢?“我”和“科学创新委员会”是什么关系?

首先,从长远来看,这个系统无疑是一件好事。尤其是对邦科的风险资本行业这个初级市场来说,这是一个相当直接的好处。

首都冬季,这个词,从年初开始,指的是年底。风投在一级市场的生活并不轻松,科学创新委员会的成立无疑给许多一级市场组织带来了希望。许多高科技企业和技术创新初创企业都有额外的上市渠道。

对于企业来说,还有一个额外的融资渠道;对于投资机构来说,还有一个退出渠道。实施科技创新板可以激活一级市场活力,缓解科技创新企业融资困难。然而,最终影响的大小仍取决于详细规则下的投资者准入、最终流动性和资本量。

其次,对二级市场的影响是双重的。

短期内,二级市场将面临明显的扩张压力。这是一个资金更多或股份更多的问题,尤其是随着上市公司数量的增加,现有二级市场股票基金的转移可能会进一步引发现有上市公司估值的调整。

用简单的数字来说明,如果资本的数量是固定的,那么10家上市公司将与100家上市公司平分,这显然是不同的。就像邦奇在微博上的评论:赌徒们早就没钱了,现在他们又开了一家赌场.昨日消息传出后,创业板一度大幅下跌,正是由于这一逻辑。

特别是过去两年a股一直处于股票博弈阶段,市场对场外因素更加敏感。它甚至会直接推动a股上市公司估值生态的重构,具有高质量、稀缺和高度赞扬的特点。没有基本面的支持,即使是空壳股票,估值也将逐渐回归理性,甚至极有可能缩水。

但从长远来看,无疑有利于改善不同层次的资本市场建设,提供直接融资需求,并帮助提升工业机构和经济发展。这是一个有百年历史的行业。这个系统更健康,投资者有更多的选择,但有了它,市场可能会变得更加残酷。这种中间监督的规模和决心将最终指导一切的方向。

无论如何,有一点是肯定的。科学创新委员会将是近年来中国证券市场最重要的改革之一。你和我都是这段激动人心的历史的见证人。

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