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尚高资本张丽:进击!母基金的蜕变之路

风险控制是投资行业稳定下来的基础。从最早的个人直接投资,到基金公司建立直接投资和多元化投资,再到母公司多元化投资,这无疑是风险控制不断完善的结果。风险分散和及时退出是母公司出现和持续增长的根本原因。它们也越来越受到银行、保险基金、养老基金、大学捐赠基金和高净值群体的青睐。据了解,中国本土母公司基金始于2013年。2015年,筹资数量和规模有所增加,2016年进入稳步发展阶段。2017年是人民币私募股权母公司成立的第一年。母公司基金逐渐吸引了各方的关注。然而,与成熟的资本市场相比,中国母公司的发展仍处于初级阶段。正是看到了中国母公司未来的广阔空间,许多优秀的跨国母公司管理机构将目光投向了中国,以尚高资本为先导。

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张莉,上高资本总经理。他是JH投资管理公司的创始合伙人和百威英博啤酒集团亚太M&A董事。他负责中国和亚洲的M&A业务。在此之前,他在喜力啤酒M&A分公司和监控咨询公司工作。他毕业于国际商业和经济大学,获得哈佛大学工商管理硕士学位。

尚高资本是一家全球私募股权母公司基金管理公司,目前负责全球资产约120亿美元,而新兴市场的资产管理总额为40亿美元。中国是主要目标市场,约占总市场的一半,其次是拉丁美洲和印度的东南亚市场。尚高资本最引人注目的投资案例是2012年对中国电子商务巨头阿里巴巴的投资,这是阿里巴巴上市前在私募股权市场的唯一融资。对阿里巴巴的投资使商高资本获得了5倍的投资回报,相比之下,商高在中国的总回报率约为2.5倍,制药行业为3倍。

众所周知,目前中国生物医学领域发展迅速,投资者热情高涨,各种基金纷纷涌入。可以说,创新药物正在迎来一个“黄金时代”。事实上,风险投资(风投)/私募股权(私募股权)一直热衷于投资创新药物。据知名金融机构陈舒婷介绍,2013-2018年上半年,创新药物领域披露的投资总额达到486亿元。共有297项投资活动和646家参与机构,其中风险投资/私募股权机构578家,占机构总数的90%。中信实业基金、华空基金、高启资本、元和控股、红杉中国、云峰基金和建新资本都是创新药物领域相对活跃的投资机构。从近年来国内医学的发展来看,仿制药的“黄金时代”已经一去不复返了。中国对创新药物的市场需求日益强劲。再加上国家政策的引导,越来越多的高端海外生物医学人才回流,本土创新型医药企业在新药研发方面取得快速进展。

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对此,张莉表示,一方面,不断涌入的资金起到了推动制药业整体发展的作用。即使存在一定程度的泡沫,也是合理和必要的。另一方面,基金是一把双刃剑。过多热钱吹的泡沫也会侵蚀这个行业的潜力和空间。因此,真正重要的是对这个行业是否有真正的洞察力和理解。投资的专业性和有效性考验着每个投资机构。自上高资本在中国开设投资业务以来,它也一直密切关注医疗领域。2013年,嗅到了行业的机遇,作为一项相对早期的机构投资,参与了礼来亚洲医疗基金(Lilly Asia Medical Fund)的投资,目前该基金在中国的质量非常高。这来自尚高在美国的投资经验。更重要的是,张莉团队长期跟踪医疗行业的发展,见证了医疗行业从零到一、从小到大、从分散到专业的成长。事实上,早在2008年,中国就开始生产一些专业医疗基金,甚至生物医学基金。然而,当时市场的整体成熟度还不够,人才短缺。因此,商高没有及时跟进。直到2012年,中国医疗卫生领域的需求才持续扩大。大批具有行业经验的经理和企业家从国外归来,加入到中国医疗行业的创新发展中来。张莉在工业布局方面取得了长足的进步。经过多年的发展,张莉认为中国创新药物领域发生了巨大变化,包括经济发展和风险投资环境。无论是受“47”批量收购等政策驱动,还是受市场强劲需求等吸引,中国制药业都面临着前所未有的历史机遇。除了投资礼来亚洲医疗基金,尚高资本还完成了对金玉医疗的直接投资,金玉医疗是一家外包诊断的专业机构。类似的商业模式在国外实际上已经存在很多年了。张莉认为,从美国的角度来看,这是中国实践中的一个典型投资案例。总体而言,由于没有专业背景的投资者将投资生物医学领域,商高未来仍将主要投资基金。

医药等行业的热点,张莉认为投资时机对当前市场追求的投资渠道非常重要。尚高资本的投资策略是提前半步看到机会,就像他们在2013年投资娱乐基金项目时第一个吃螃蟹一样,其中投资著名的中国文化产业基金是一个里程碑式的事件。以投资中国文化为例,张莉表示,上高投资基金有严格的标准。首先,目标基金管理公司对行业有着深刻的理解和洞察力。准确的基金投资远比广义基金更可取。其次,基金管理机构的投资策略应适应未来经济和行业的发展趋势,同时应与自身的投资能力相匹配。基于此,第三点是要投资的基金公司应该有很强的组织和学习能力,能够应对分分秒秒的变化和转瞬即逝的机会。当然,除了这些定性标准,过去的业绩和历史投资回报也是非常重要的定量基础。与投资基金相比,项目的直接投资需要对特定公司的全面了解和研究。

作为一家优秀母公司基金管理机构的经理,张莉对母公司基金的发展有自己的观察和经验。在她看来,母公司基金类似于拥有众多基金组合的指数基金,以达到风险分散的目的。同时,提款很少,损失的可能性也很小。与私募股权投资基金的高风险和高回报相比,母公司基金的总体回报趋于平均,因此寻找高质量的目标基金非常重要。目前,中国母公司的总体回报率符合行业预期,但由于其历史较短,从长远来看得出结论还为时过早。至于中国的投资市场和投资者,张莉也有自己的经验。她认为优秀的投资者

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