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2020年国际油价重心小幅上移 燃料油行情或精彩依旧

新浪财经,1月4日,由中国国际期货有限公司主办的“中期国际论坛2020资本市场年度战略会议”在北京中期大厦举行。论坛对资本市场进行了全方位、多角度的深入解读,提供了专业、全面的投资策略,帮助投资者提前规划2020年,共同开创新的未来。

4日下午,“期货市场年度策略分享”期间,中期研究院高级研究员蔡京、中期研究院高级研究员魏朝明、中期研究院高级研究员张成军、中期研究院高级研究员孟洋、中期研究院高级研究员王超共同分享了以“能源品种明显分化,关注结构性矛盾”为主题的能源行业年度策略。

孟洋预计,2020年原油市场将出现大范围的震荡,重心将略微向上移动。2020年,当供需格局相对平衡,宏观经济有望好转时,建议原油经营应主要分阶段低水平进行。

蔡京说2020年的燃油市场仍将是辉煌的。在原油重心向成本侧转移的过程中,叠加低硫船用燃料的供应量不足1亿吨,预计下半年将出现一轮低硫燃料油的多重机遇。

精对苯二甲酸和乙二醇,孟洋指出精对苯二甲酸在2020年将面临巨大的供应压力。精对苯二甲酸价格将呈现易跌难涨的特点。在操作过程中,应密切关注油价和精对苯二甲酸厂加工费的走势。从战略上来说,高做空是主要趋势。2020年,乙二醇的基本面也将主要是短缺。然而,国内乙二醇仍有一定的进口依存度。意想不到的全球地质风险和极端天气将阻碍乙二醇的进口,这将导致现货价格大幅波动。然而,在2020年,当供应和需求模式变弱时,乙二醇操作也受周期性高海拔的支配。

关于甲醇,魏朝明认为甲醇在稳定在较低水平后,2020年将继续波动和反弹。

在聚乙烯期货方面,王超表示,2020年聚烯烃市场供应将会增加,下游需求将会疲软,未来行业利润将会逐渐萎缩。2020年聚烯烃价格的影响因素主要集中在新产能释放带来的市场供应压力上。就苯乙烯而言,他认为国内产能将集中在2020年,未来炼油工业将向大型综合炼油和化工设备发展。苯乙烯生产成本将继续下降,后期苯乙烯价格容易下降但难以上涨。

展望2020年,张成军指出,随着中国和东南亚主要生产国的停产期、随后病虫害的蔓延以及主要生产国的价格支持政策,天然橡胶价格预计将从目前的低水平逐步上涨至4月至5月,对重型卡车的需求持谨慎乐观态度。5月份以后,随着截止期过渡到生产高峰期,橡胶价格总体上仍趋向于弱振荡趋势,没有极端天气或供应方面的大扰动,但今年的人民币/吨低点可能难以重现。

以下是一些文字记录:

主持人:作为能源产业链的最上游,未来油价走势将对化工产品价格起到很强的引领作用,那么在2020年,当石油市场供需相对平衡时,什么因素会影响原油价格?有哪些运营机会?

孟洋:至于2020年的原油市场,我们认为油价可能会大幅波动,重心会小幅上升。核心逻辑如下:

供应方仍是2020年影响国际油价的核心因素。2019年12月初,欧佩克达成了深化减产的协议,在前期120万桶的基础上,将减产份额增加了50万桶。此外,沙特阿拉伯作为主要促进者

在分析了积极因素之后,我们也应该看到隐藏的风险。以欧佩克联盟的210万桶减产任务为例,能否完全实现这一目标存在很大的不确定性。目前,欧佩克国家作为一个整体已经完成了第一阶段的减产任务,但这主要是由于沙特阿拉伯的过度减产,这已经透支了后期的减产空间。作为非欧佩克领导人,俄罗斯在达成减产协议的那一年,由于石油管道受到有机氯化物的污染,仅被动地完成了5-7月份的减产任务,其他月份的减产任务以失败告终。此外,俄罗斯和欧佩克在是否将凝析油产量纳入减产基数的问题上存在分歧,由于凝析油产量的增加,它们未来的减产效果可能会进一步降低。与此同时,我们还需要看到墨西哥、巴西和中国等其他非欧佩克国家原油产量的快速增长,这将部分抵消欧佩克减产的积极影响。这些潜在的风险因素在一定程度上阻碍了油价的上涨,使得国际油价很难有上涨的趋势。

2020年,当供需格局相对平衡,宏观经济有望好转时,建议原油作业主要分阶段低水平进行。

主持人:自2019年下半年以来,市场一直密切关注IMO2020硫磺限令的执行情况。燃料油曾一度成为期货市场的宠儿。市场形势可以说是一个动荡的局势,给投资者各种机会进行多头和空头头寸。但是现在市场已经进入2020年,国际海事组织的规则会有什么影响?

蔡京:2019年燃料油市场涨势强劲,吸引了众多投机者的关注。2020年燃料油市场仍将辉煌。一个崭新的时代已经到来,国际海事组织的全球硫限量规定已经生效,海洋石油市场已经进入低硫时代。当然,我们不应该对高硫燃料油的需求过于悲观。2019年安装脱硫装置的船舶数量已达到3000艘,主要是消耗燃油的船舶,这意味着运输商没有放弃高硫燃油。当然,最值得注意的是上海能源交易所计划在第一季度推出的低硫燃料油期货。在成本侧转移原油重心的过程中,叠加低硫船用燃料的供应量不足1亿吨。我们预计,今年下半年,低硫燃料油将迎来一轮多重机遇。

主机:精对苯二甲酸和乙二醇是原油的下游产品。他们的价格受油价影响很大,但他们的基本面也有自己的特点。那么,2020年“聚酯杜雄”的基本面是什么?运营机会是什么?

孟洋:至于2020年的“涤纶督熊”,我们对供求格局的看法很弱。两者的价格也表现出“易跌难升”的特点。在操作中,我们注意周期性的高矮机会。

在供需相对平衡的背景下,2020年国际油价将保持大幅波动,对作为精对苯二甲酸原料的对二甲苯的支持有限。2019年是国内PX装置的年产量年,新增产能为1030万吨。然而,这种集中生产的现象也导致了PX行业利润的大幅下降。目前,在东北亚,PX和石脑油之间的价格差异处于每吨250美元的历史最低水平。尽管2020年新增的PX产能有所下降,但仍预计为400万吨。PX国内供给进一步增加,供需格局可能出现周期性过剩。二甲苯和石脑油之间的价格差异将保持在一个较低的水平。

精对苯二甲酸和乙二醇在2020年的新产能都比2019年大得多,其中精对苯二甲酸的新产能预计达到1720万吨,产能增长率为32%,乙二醇的新产能预计增加504万吨,产能增长率为42%,两者都达到多年来的新高。但是,2020年下游聚酯的生产进度比较一般,产能增长率只有8.8%,远远低于原料端的PTA和乙二醇的增长率。因此,聚酯原料过剩

主持人:作为连接三种化石能源的液态化学物质的第一兄弟,甲醇在2019年将会向下波动。今年有哪些投资机会?

魏朝明:展望2020年,在低甲醇水平稳定后,可能会继续波动和反弹。前期持续的低甲醇价格限制了一些高成本装置的生产计划和运行速度。下游利润总体上处于历史良好水平,国内需求继续保持高位。当前价格处于较低水平,国际设备维护损失将超过2019年同期水平。能源价格波动较大,国内煤制甲醇工厂的成本得到了有力支持,天然气价格上涨将提高外国工厂的生产成本。

主持人:2019年聚烯烃市场将呈现单边下降趋势。聚烯烃今年的趋势是什么?上涨的可能性很小吗?这两个品种有什么交叉套利机会?聚烯烃工业未来的发展趋势是什么?

王超:LLDPE期货合约从年初的8680下跌18.8%至7050。聚丙烯期货主合约(PP)从年初8770点的高点下跌13.9%,至7550点的低点。下降的主要原因是供应增加、成本降低和需求低于预期。

2020年聚烯烃市场供应将增加,下游需求将疲软,未来行业利润将逐渐缩水。2020年聚烯烃价格的影响因素主要集中在新产能释放带来的市场供应压力上。

2020年,聚乙烯的总生产能力预计为465万吨,LLDPE预计为140万吨。生产压力相对较高。2020年,聚丙烯新增产能将集中,计划产能将达到705万吨,占总产能的28%。

聚烯烃下游需求市场增速放缓。受经济下行压力影响,房地产投资和汽车产量等主要塑料需求出现负增长。快递业是中国近年来发展相对较快的行业。近年来增长率一直保持在20%以上。在后期,随着行业逐渐成熟,增长率将逐渐下降。总体而言,中国下游聚烯烃需求增速正在逐步放缓,未来聚烯烃总体需求将保持相对稳定的水平。

预计到2020年,聚乙烯和聚丙烯的价格差异将由负变正。主要原因是聚丙烯生产的新增长可以集中释放,供应增长高于聚乙烯生产能力。目前,聚丙烯企业销售利润丰厚。在供应充足的情况下,聚丙烯制造商将进一步降低利润。聚乙烯的相对生产能力增加较少。

中国聚烯烃行业以“油头生产路线为主,煤头为辅”为主导。大约60%的生产能力单元通过裂化石脑油生产聚烯烃。其余的生产方法包括甲醇制烯烃、煤制烯烃、聚二氯乙烯制烯烃和乙烷裂解技术生产聚烯烃。从产能装置的工艺来看,2020年将新增轻烃裂解工艺装置290万吨。此后,国内聚烯烃供应将呈现煤头、油头和轻烃裂解三条工艺路线并存竞争的局面。另一方面,石化企业将向“炼油化工一体化”的大型生产设施发展,炼油化工能力将超过200万吨,这将大大提高原材料成本、中间价格和生产能力利用率,在未来的市场竞争中也将有更多的优势。

host:苯乙烯,作为2019年第三季度上市的新产品,如果上市,将会表现出惊人的波动性。你认为2020年的苯乙烯怎么样?

王超:苯乙烯“顶部收油,底部收胶”,在化工产业链中占有重要地位。然而,其现货价格波动剧烈。例如,2018年,高价达到人民币元,但几个月后低点低至人民币8000元。对于异常波动,生产和下游企业缺乏有效的套期保值工具,从而催生了苯乙烯期货合约的上市。

苯乙烯的未来

明年苯乙烯的主要矛盾仍然在于中国苯乙烯供应压力的增加。2020年,苯乙烯新产量的增加将迎来“井喷”式的增长。据估计,新增产量将达到562万吨。与此同时,进口供应也将挤压国内市场。国内苯乙烯市场供应将在2020年松动。

国内产能将在2020年集中。未来,炼油化工将向大型综合炼油化工设备发展。苯乙烯生产成本将继续下降,后期苯乙烯价格容易下降但难以上涨。

主持人:天然橡胶是我国最重要的战略储备材料之一。在过去的两年里,价格一直在底部波动。19世纪末,重心已经从底部略微上升。展望2020年,“独特的双橡胶”应该如何解读?

张成军:展望2020年,随着中国和东南亚主要产胶国的停产期、随后病虫害的蔓延以及主要产胶国的价格制定政策,天然橡胶价格预计将从目前的低水平逐步上涨至4月至5月。重型卡车的需求是谨慎和乐观的,天然橡胶价格预计将从目前的低水平逐步上升,等待春风。5月份以后,随着截止期过渡到生产高峰期,橡胶价格总体上仍趋向于弱振荡趋势,没有极端天气或供应方面的大扰动,但今年的人民币/吨低点可能难以重现。